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「股东大会通知」万亿债券互联互通!官方重磅派遣有什么影响

重磅,万亿,债券,影响,互联,官方时间:2021-04-15 16:37:01浏览:140
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长期分离的银行间债券市场和交易所债券市场,总规模107.8万亿元,即将互联互通。

7月19日,央行和证监会联合发布《中国人民银行证券监督管理委员会公告》(证监发〔2020〕7号),同意在交易所债券市场开展银行与相关基础设施机构互联互通合作。

根据7号公告,央行和证监会将加强监管合作与协调,通过互联互通,共同监管债券发行、登记、交易、托管、清算和结算。

“银行间和交易所是中国债券市场的主要组成部分。目前,这两个市场上市的各类债券规模已超过105万亿元,位居世界第二。它已成为增加直接融资比重、优化金融资产的重要渠道。然而,由于历史原因,两个市场的基础设施之间一直存在市场分割的问题。”光大证券首席分析师张旭表示。

1997年以来的“分裂”

债券市场规模巨大。央行公布的数据显示,截至6月底,债券市场托管余额为107.8万亿元。债券市场主要包括银行间债券市场和交易所债券市场。银行间市场是债券市场的主力军,债券余额一般占80%以上。

2020年6月,银行间债券市场现货债券成交量23.5万亿元,日均成交量1.12万亿元,同比增长36.49%,环比下降2.09%。在交易所债券市场,现货债券成交量1.4万亿元,日均成交量688.5亿元,同比增长105.88%,环比下降6.2%。

其中,银行间债券市场有多种类型,包括国债、地方政府债券、央行票据、政策性金融债券、二级资本工具、混合资本债券、普通金融债券、证券公司短期融资券、国际开发署债券、资产支持证券、政府支持机构债券、短期融资券、中期票据、集合票据、超短期融资券、公司债券、保险公司增资债券、外国主权政府人民币债券

交易所债券市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所。交易系统主要采用竞价交易机制和做市商制度。机构和个人投资者通过经纪人进行债券交易和结算。

中国于1981年恢复发行国债,并于1988年启动国债流通转让试点,初步形成了无记名实物债券的场外交易市场。

1990年,上海证券交易所和深圳证券交易所成立,开拓了交易所债券市场,成为银行和金融机构交易债券的主要场所。交易所债券市场在这一时期占据了中国债券市场的主导地位。

90年代上半期,以财务部国债服务部、信托公司、证券公司为主的无记名实物债券场外交易市场发展异常。以武汉证券交易中心为代表的“证券交易中心”市场,最终在1995年因国债虚假抵押和相当一部分回购资金投资于房地产或股票市场而关闭。无记名债券的场外市场逐渐淡出,交易所市场成为中国唯一合法的债券市场。1996年和1997年,交易所的债券交易达到顶峰。

1997年,由于大量银行信贷资金通过回购交易所债券非法进入股市,加剧了股市投机,导致股市过热,产生严重的票据泡沫,中国人民银行发布了《关于商业银行停止在证券交易所回购和现金债券交易的通知》,要求商业银行退出交易所债券市场。同年,全国银行间债券市场成立。

2010年,中国证监会、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合发布《关于上市商业银行参与证券交易所债券交易试点有关问题的通知》,允许上市商业银行参与交易所债券市场的即期债券和回购交易,实现交易所债券市场和银行间债券市场相同的债券跨市场交易。

2019年,中国证监会、中国人民银行、银监会联合发布《关于银行参与证券交易所债券交易有关问题的通知》。除未上市的农村商业银行和农村信用社外,大多数商业银行被允许进入交易所债券市场参与即期债券交易。

农村商业银行尚未纳入

去年8月,证监会发布了《关于银行参与证券交易所债券交易有关问题的通知》,将银行参与交易所债券市场现货债券交易的范围扩大到政策性银行和国家开发银行、大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、境内外资银行以及其他在境内上市的银行。

7号公告显示,在实现银行间债券市场与交易所债券市场互联互通的同时,CDB、政策性银行、国有银行、股份制银行、城市商业银行、境内外资银行和其他在境内上市的银行可以选择通过互联互通机制或直接开户的方式参与交易所债券市场的即期债券协议交易。

张旭说,两个债券市场之间的市场分割问题由来已久。比如同一债券在不同市场的交易价格不完全一致,同一类投资者在不同市场的交易方式不完全统一。在银行间市场,“查询为主,点击交易为辅”。目前,银行只能在外汇市场采用竞价方式。市场分割在一定程度上阻碍了货币政策的传导和宏观调控的有效实施,限制了债券的流动性,增加了债券发行者的综合融资成本。

他表示,该行的债券投资也将受益于交易系统的统一。目前,虽然银行可以在交易所市场参与债券的竞价交易,但更符合银行交易特点的协议交易尚未发布。根据7号公告精神,预计银行将很快能够在外汇市场采用协议交易,这增强了银行参与外汇市场的积极性,使市场在资源配置中发挥决定性作用。

给债券发行人利润

「对债券发行人来说,联网有助形成统一的市场和统一的价格,适度增加金融体系相关领域的竞争,并以改革推动金融体系为债券发行人赚取利润。压降包括票面利率和托管利率。包括承销费率在内的综合融资成本。”张旭说。

7号公告显示,银行间债券市场和交易所债券市场的电子交易平台可以共同为投资者提供债券交易等服务,债券登记、托管和结算机构等基础设施可以共同为发行人和投资者提供债券发行、登记托管、清算结算、付息等服务。

此外,银行间债券市场的债券登记托管结算机构之间以及银行间债券市场和交易所债券市场的债券登记托管结算机构之间应开设名义持有人账户,记录所有名义持有债券的余额。债券名义持有人出具的债券持有记录是投资者享有债券权益的法律证明。

张旭认为,对于专业机构投资者来说,互联互通降低了开户、交易、清算和结算的复杂性,扩大了债券市场各类资金的可及边界,促进了资金自由流动等因素,为货币政策的顺利传导和宏观调控的有效实施奠定了坚实的基础。

值得一提的是,境外投资机构还可以在开户、交易、清算、结算等方面充分享受上述便利,这将增强中国债券市场对境外投资机构的吸引力,进一步推动人民币国际化。


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