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为了应对全球经济放缓,“鸽子”模式的政策效果可能有限 高盛集团

鸽子,效果,模式,政策,全球,经济,有限时间:2021-03-28 16:07:48浏览:190
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2019年至今已经过去了一半时间,全球经贸形势并没有明显好转,甚至出现了更多警示市场的风险因素和信号。市场情绪随着风险事件的变化而波动,对好消息和坏消息都很敏感。

总的来说,当前全球经济风险正在飙升。紧张的贸易形势有进一步恶化的风险,而接二连三的地缘政治风险总是影响市场的神经,全球经济正处于非常微妙的时刻。面对困难和挑战,世界各大央行都启动了“鸽子”模式,但这些宽松的货币政策能否真正提振经济仍不得而知。

全球降息再次出现

2008年全球金融危机后,以美联储(Federal Reserve)为代表的世界各大央行,为了摆脱低利率水平,减少巨额资产负债表,逐渐开始实行货币政策正常化。但自2018年底以来,全球经济遭遇了强劲的“逆风”,各种新兴风险因素给主要经济体的经济前景带来了不同程度的不确定性。

随着时间的推移,外部的不确定性不但没有下降,反而上升了。为了应对外部不确定性,提振国内经济,各主要国家央行的货币政策从“鹰”变成了“鸽”,全球降息浪潮再次到来。澳大利亚央行连续两个月降息,随后美联储选择降息25个基点。人们普遍预计,美联储将在9月份的货币政策会议上再次降息至少25个基点。

此外,虽然欧洲央行尚未宣布降息,但从最近一次货币政策会议的声明和最近透露的信号可以看出,欧洲央行即将推出进一步宽松的货币政策来刺激经济。目前,欧元区经济面临的内部压力和外部风险使得降息迫在眉睫,欧洲央行几乎没有时间采取行动。欧洲央行(European Central Bank)利率制定委员会成员、芬兰央行行长雷恩(Rennes)最近表示,预计欧洲央行(European Central Bank)将在9月份的货币政策会议上宣布一系列超出市场预期的重大政策措施。

事实上,在美联储(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)进一步实施货币宽松政策之前,一些央行就开始提前行动,参与全球降息浪潮的成员数量也在不断增加。菲律宾央行将基准借款利率下调25个基点,从4.50%降至4.25%。这一举措是针对全球经济放缓带来的相关风险的防范措施,温和的通胀前景也为降息提供了政策空间。

此外,印度央行将基准利率从5.75%下调至5.40%。这是印度央行今年第四次降息,降息幅度高于25个基点的市场预期;新西兰央行最近选择降息50个基点,这是今年第二次降息。新西兰央行表示,全球经济活动的持续疲软削弱了对新西兰商品和服务的需求。

此外,泰国央行也意外选择降息,将政策利率从1.75%下调至1.50%。一些分析师认为,不断升级的贸易紧张局势已经开始给依赖出口的东南亚经济体带来压力。墨西哥银行也意外降息。墨西哥央行最近选择降息25个基点,并将隔夜银行间利率下调至8.00%。经济增长放缓和通胀可能进一步增强市场对墨西哥央行将继续降息的预期。

经济风险继续存在

值得注意的是,尽管全球各大央行已经开始采取行动应对全球经济放缓和贸易紧张加剧带来的不确定性,但目前全球利率已经处于较低水平,继续降息的政策空间不足,政策效果可能有限。

然而,当世界各大央行面临“弹药短缺”时,风险事件从未停止,全球经济增长前景面临的风险有不断增加的趋势。

首先,在美国,特朗普政府挑起的与主要贸易伙伴的贸易紧张正在对美国经济本身产生负面影响;此外,联邦债务高企和美国债务收益率曲线倒挂都预示着美国经济面临的长期风险。

其次,在欧洲方面,德国作为欧洲经济的“领头羊”,其经济增长遇到了重大障碍。全球贸易紧张对德国出口产生了重大负面影响,其经济增长势头继续减弱。与此同时,英国“不同意脱离欧盟”的可能性正在上升。一旦英国无序退出欧盟,将对英国本身和欧盟经济产生巨大影响。

最后,在新兴市场经济体中,阿根廷的份额和债务交换“三杀”源于其总统选举的初选结果,这引起了市场的强烈担忧。国际评级机构标准普尔将阿根廷的评级从B级下调至B-,前景由稳定下调至负面;另一家国际评级机构惠誉(Fitch)将阿根廷的评级从B级下调至CCC级。惠誉表示,这主要是由于阿根廷初选结果公布后,政策不确定性增加,金融环境严重收紧。

此外,在国际商品市场上,国际原油需求受到全球经贸风险的困扰,下行压力明显。在最新的月度报告中,石油输出国组织(欧佩克)将其对2019年全球石油需求增长的预测下调了4万桶/天,至110万桶/天。虽然欧佩克和非欧佩克产油国仍在实施减产协议,但美国的原油产量和库存可能导致全球原油供应过剩,因此国际原油价格将面临供需双方的下行压力。


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