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积极应对美元贬值 马红漫

积极,美元时间:2021-02-06 18:05:09浏览:200
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□刘延辉

2021年新年伊始,美国国会通过了9000亿美元的新冠肺炎救助刺激法案,这是继2020年3月近2.4万亿美元的经济救助计划之后的又一次大规模刺激行动。此举加剧了人们对美元贬值的担忧,给2021年的世界经济带来了新的麻烦,进一步加剧了不确定性。

中美贸易摩擦不断,美元贬值,不仅让人想起了上世纪80年代的广场协议,也和现在的情况有很多相似之处。有必要结合过去进行回顾,对现在仍有参考价值。

日本经济从20世纪60年代到80年代发展迅速。1985年,日本占1500亿美元贸易逆差的三分之一;日本占外债总额1114亿美元的一半。当时日本制造业也对美国构成了严重挑战。以汽车为例,日本在美国的市场份额达到20%。

美国一开始采取了一些措施,比如要求日本主动限制汽车出口,对重要产品征收重税限制日本产品进口,要求日本增加美国农产品进口(这些与近两年中美贸易摩擦颇为相似),但效果并不明显。

1985年9月签署的广场协议要求当时的主要经济体抛出美元储备以使其贬值。在协议签署后的三年里,美元对日元迅速贬值了50%。日元升值促使日本购买更多美国资产和商品,大量资本流向美国。更重要的是,日本国内制造业竞争力严重下降,导致直接后果是业内资本流向股市和房地产,股市和房地产暴涨,以至于90年东京的房价可以买下整个美国,造成严重的假繁荣。

股市和房地产泡沫导致业内资本几乎枯竭。没有新的买家和严重的高估,房地产市场和房地产泡沫迅速破裂,导致银行大量坏账。与此同时,大量制造业倒闭,社会失业率急剧上升。至此,日本经济从增长快车道上陷入全面衰退,随之而来的是长达20多年的滞胀期。

在《广场协议》签署之前,美国为缩小贸易逆差、平衡美日经济关系而采取的硬性措施是无效的。原因是这些强制措施不符合经济和市场规律,反而使日本高附加值产品更具竞争力,美国贸易逆差继续扩大。

但是,在国际金融领域,日本离美国还很远。“广场协议”表面上是美国通过关税提高贸易壁垒的结果,美元贬值(操纵外汇)使日本商品失去国际竞争力,资本外流。本质上,美国是在政治军事优势的前提下,利用美元霸权、经济和市场规则。

在我看来,“广场协议”是在明确的、通行的国际经济金融规则下进行的,不是阴谋。日元大幅升值虽然是造成经济泡沫的重要原因,但最终还是因为日本应对不当。对日本来说,在广场协议签署后的几年里,日本放松货币政策以维持经济扩张,货币供应量急剧增加,股市和房地产泡沫越来越大,金融脱离现实,资本没有流入实体经济。他们发现情况不对后,仓促采取紧缩政策,匆忙戳破泡沫,造成大量坏账。

要深刻理解,日本签署广场协议是在政治军事上受制于人,经济很大程度上依赖于人的背景下进行的。可以说日本签署广场协议看似自愿,很多时候命运掌握在别人手里。所以,广场协议后日本的结果是相当不可避免的。

在中国进入新的发展阶段,构建新的发展模式,面临国内外新的挑战和机遇的情况下,借鉴日本广场协议后的经验教训,将“危机”转化为“机遇”,仍然具有现实意义。

首先,我们必须牢牢把握汇率问题上的独立性和自主性。随着中国经济长期持续增长,国际收支顺差和外汇储备增加,美元贬值叠加,人民币面临一定升值压力。我们必须始终保持警惕和清醒的头脑,避免任何形式的短视行为,永远不要放弃我们的原则来满足外部需求。

第二,进一步完善汇率制度和相关政策。借鉴日本广场协议后的经验教训,人民币汇率必须避免大幅波动和过度自由浮动。要从有利于实体经济发展和金融稳定、稳定对外贸易、维护国家经济和资产安全的角度审视汇率机制,进一步完善汇率制度和相关政策,使人民币汇率始终保持在合理、稳定、平衡的水平。

第三,抓紧提升人民币的国际地位。单个国家过度消费本国货币信贷是短视的。作为一个负责任的大国,中国不应该盲从。要抓住机遇,进一步扩大人民币使用,促进人民币跨境金融交易增长,不断提升人民币支付和投资功能,提升人民币国际地位。

第四,美元贬值客观上造成人民币被动升值压力,可能导致更多国际游资进入。股市、房地产、大宗商品、农产品等。可能面临更大的涨价压力,个别品种可能被炒作,中国外汇储备可能面临亏损风险。出口方面,进口原材料价格上涨将进一步降低其利润率,出口将面临更大压力。这些都需要充分重视和规划计划。重要的一点是,中国的货币政策和财政政策应该更加注重协调和匹配,适应国民经济和社会发展的大局。

最后,也是最重要的一点,中美两国目前的经济形势虽然表面上与广场协议之前的日本和美国有很多相似之处,但本质上的区别在于,中国是一个主权独立的社会主义国家,具有专心做大事的制度优势,有着几千年的文化底蕴。我们有能力也有信心把“危机”变成“机遇”。

(作者:中国保险学会)


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