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「600600股票」工银国际:一级市场发行仍然比较强劲

强劲,一级,仍然,发行,国际,市场时间:2021-05-02 03:13:04浏览:170
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虽然近期公布的经济数据好于预期,但通胀仍然很低,加上疫情失控和美联储超宽松的货币政策,长期和短期政府债券收益率仍处于较低水平。一级市场发行规模保持高位,二级市场美元债继续小幅上涨。深圳推出新的房地产市场监管政策,以抑制投机。我们认为城市政策仍然是政策的基调。目前全国房地产市场还没有启动。市场反应平静。IBoxx的中资高收益房地产债到期收益率仍高达9.6%,内地房地产销售基本回暖。

人民币汇率继续走强

虽然疫情在全球范围内出现反弹,但好于预期的经济数据和疫苗研发进展的消息进一步提振了市场风险偏好。美元指数本周下跌近0.7%,至96.01,降至最近几个月的低点。人民币汇率保持强劲,美元对在岸和离岸人民币汇率分别下跌0.1%和0.28%至7.0。PBOC的货币政策已经基本退出危机模式,明显比欧美央行更具约束性,相信会在一定程度上支持人民币汇率。

在岸市场:年内仍有降息空间

中国人民银行通过逆回购操作向市场投放净短期资本3300亿元,并对近两周到期的4000亿元MLF进行了一次性等额续期,中标率保持不变。周一宣布的本月LPR贷款利率保持不变,表明在当前经济逐步复苏的情况下,宽松货币政策的步伐也有所调整,这与PBOC最近的声明一致。

虽然中国人民银行进行了大规模投资,但由于月中资金需求量较大,且政策利率未调整,银行间资本利率有所上升,7日和14日银行间质押式回购加权利率分别上升13和16个基点,至2.47%和2.53%。政府债券收益率大幅下降,主要原因是上周市场风险情绪下降。1年期国债收益率下降7个基点至2.19%,10年期国债收益率下降近9个基点至2.95%。

离岸市场:深圳的监管政策

虽然最近公布的经济数据好于预期,但通胀仍然很低。再加上疫情失控和美联储超宽松的货币政策,长短期国债收益率维持在较低水平,10年期和2年期国债收益率分别下降约2个基点和1个基点,至0.63%和0.15%。

上周,发行保持在较高水平,全年共发行11次,发行51.5亿美元,主要是受众多高级金融债券发行的推动。二级市场,iBoxx中国投资级美元债券指数利差收窄2.1个基点,总收益率指数上涨0.18%;高收益美元债指数利差收窄近3.5个基点,总收益率指数上涨0.3%。

深圳推出新的房地产市场监管政策,以抑制投机。根据穆迪的数据,在被评级的开发商中,凯撒和龙光在深圳的业务规模相对较大。截至2019年底,他们在深圳的可销售资源分别占32.9%和20.5%,销售额分别占30%和12.4%左右。

然而,我们认为新规定对开发商的深度销售影响有限。事实上,在更严格的限价政策下,开发商的新房价格已经得到严格控制。深圳这一轮房价上涨主要是由于二手房市场更加市场化定价。据统计局统计,今年6月,深圳新房和二手房价格分别同比上涨5.3%和14.3%,深圳新房同比涨幅并没有明显高于北京和上海这两个一线城市。

最近深圳严控,一直不对称降息,说明“房无投机”依然是重要的基准政策。我们认为该政策仍然以城市政策为基础。目前全国房地产市场还没有启动。这一消息对上周的房地产债券没有太大影响,说明市场反应平静。iBoxx中国高收益房地产债到期收益率仍高达9.6%。虽然已从3月中下旬的低水平明显下降,但仍比疫情前高很多。此外,内地房地产销售基本修复,再融资环境恢复。


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