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东北证券策略:过节持股比拿钱好。3800点的目标不变 庄家与散户

股比,策略,目标,东北,证券,钱好。,3800时间:2021-02-08 09:24:10浏览:210
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春节期间整体市场风险小,“过节持股”比“过节拿钱”好。首先,从分子盈利的角度来看,一方面今年地方过年政策对经济的影响有限,同时国内外经济数据在春节前后发布较少;另一方面,2月份披露的年报利润增长率中值明显高于当年披露的所有上市公司。其次,流动性方面,春节后宏观资金压力减弱,MLF基本上是过去5年2-3月的净投资;小额资金基本上是在最后一个假期后流入外资的,新发行资金的速度有所放缓,但与假期前相比,最后一个假期后的金额明显扩大。最后,风险偏好方面,一方面上证指数在过去15年后的5个交易日内上涨概率为75%,创业板指数上涨概率为100%。假期过后,资金回笼导致风险偏好季节性反弹;另一方面,春节期间疫情和海外事件可能仍会造成一些干扰,包括国内疫情是否扩大、中美关系、美国财政刺激政策谈判等。

500ETF证券借贷比例增加,对市场影响不大。第一,500ETF证券借贷规模的增加并不是机构卖空小单造成的,而是国内量化对冲基金规模的大规模扩张造成的。二是根据交易所规定的500ETF证券借贷比例60%上限和ETF证券借贷75%上限,500ETF剩余的证券借贷空间估计为90-165亿,小于目前203.88亿的存量。第三,主动卖空与市场下跌没有必然联系;过去25年,恒生指数成份股在港股中的卖空比例一直在上升,但同期恒生指数一直在上升,积极卖空是市场成熟度提高的标志。

宏观流动性紧张有所缓解,企业利润持续改善,缓慢的牛市持续,3800点目标不变。我们认为a股在节前可能会有波动,但缓牛的上升趋势会持续,中短期达到3800点的目标不变,主要是因为:(1)分子方面,目前发布的年报和业绩预测显示,2020年上市公司的年利润增长率并不低,在宏观高频数据和低基数效用下,上市公司的利润有望在第一季度继续改善。(2)分母端流动性方面,资金利率快速下降,市场对货币政策转向的担忧有所缓解;微观资金方面,节前外资持续大量流入,新基金发行继续保持高位,机构资金持续大量流入。(3)节前风险偏好较重,但随着流动性紧张预期的缓解,节后风险偏好会回升。

行业配置继续失衡,从景气度、估值性价比、日历效应等方面重点关注化工、机械、有色金属、电气设备、医药、电子、军工等行业。一是从景气度来说,上市公司年报逐步披露,业绩预测和年报整体披露率接近60%。从目前的数据来看,机械设备、化工、有色、轻工、国防军工、电气设备的利润增长率最高,超过200%。第二,从估值水平来看,前期表现强劲的电子、机械、国防军工、有色金属、医药等行业的估值分位数基本回到40%-70%的中性区间,短期调整充分叠加了短期和中期的景气,使得这些行业仍然能够逢低布局。再次,从日历效应的角度,回顾了2005年至2020年春节后各行业的表现,几乎所有行业都有所增长,其中农业、林业、畜牧渔业、电子、纺织服装、电气设备和化工行业是最大的受益者,值得关注。

风险预警:海外疫情超出预期,经济复苏和政策出台低于预期。

来源:东北证券

来源:金融网络


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