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「元旦股市放假几天」汪晴:2021年是均值回归的结构性牛市

均值,结构性,牛市,汪晴,2021时间:2021-04-14 12:54:06浏览:120
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1月9日,作为国内金融行业最具影响力的年度榜单之一,2020年东方财富私募股权颁奖典礼在上海隆重举行。下午的主题论坛为“新机遇、新动力、新模式”,上海重阳投资管理有限公司董事长王庆先生在圆桌论坛上致辞。

以下是演讲记录:

汪晴:2020年是非常特殊的一年。最大的特别事件是疫情。疫情过后,被美联储淹了。另一个特殊事件是美国大选周期决定的全球地缘政治,尤其是中美关系。这是我理解2020年全球资本市场包括美国和中国的重要阶段性特征背后的重要因素。三件事,疫情,疫情后的洪水,美国大选决定的地缘政治关系。

回顾2020年,从全球角度,我们可以对全球股市的表现进行排名。最好的业绩就是最好的疫情控制,台湾省股市和大陆股市是前几名。哪个国家疫情控制不好,表现最差?是巴西,疫情弱,巴西没能力泛滥,所以股市表现最差。我相信,或者说猜测,基本面的变化会影响2021年的市场表现。疫情能否得到控制,是一个是非问题。如果控制不了,后面就会泛滥,这是一个判断。第三件事是美国大选尘埃落定。所以分析2021年全球资本市场的走势,关键是疫情以及疫情控制后的变化。如果我们相信疫情是可以控制的,那么各国股市的表现应该是结构性分化,因为全球整体流动性的特点会与去年有很大不同;如果我们认为疫情无法控制,这个特征就会继续被演绎,甚至被演绎到极致,这是一种对与错的判断。由此推导出后续政策绩效。

不管疫情控制能不能控制,政策放松最快的过程已经过去,甚至一定意义上会有收紧。从某种意义上说,中国是世界上第一个收紧的国家,疫情是先入先出,推动了中国宽松的政策先入先出收紧,这也说明了中国人民币的升值。因为别人的利率很低,我们的边际紧缩导致汇率升值,构成了资产价格高的环境背景。从这个意义上说,如果海外市场资产价格中心的支撑是低利率,那么我们估值中心的支撑既是低利率,也是人民币升值预期。

如果今年中国经济复苏非常强劲,我们有可能收紧货币政策。与此同时,虽然我们自己的复苏非常强劲,其他国家没有这么快修复,但这里的紧缩政策将使国内外的政策保持不变。大家都经历过2005年到10年,那时候资产价格上涨压力比较大。在这样的环境下,整体资产价格,我倾向于判断资产价格中心的系统性风险不是特别大。当然,在这种整体情况下,如何演绎其结构特征,是否表现出像去年那样的终极演绎,如果你相信这种极端演绎和这个事件的变化,我相信整体市场的结构特征会有很大的不同。这是我们理解2021年整体市场的投资和机遇的地方。

机遇和风险并存。我相信世界一定是波动的,一定是前进的,所以最常见的规律,意思是回归,一定会发挥作用。如果大家都相信2020年是极端,那么2021年就不会这么极端了。所以,如果均值回归定律起作用,那么必然意味着2020年的结构性机会就是2021年的结构性风险。相反,2020年的结构性风险是2021年的结构性机会。


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