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「中原环保股票」天丰证券解读731政治局会议:宽松是“信任”新经济是未来

政治局,宽松,未来,会议,证券,经济,731时间:2021-04-12 06:32:00浏览:197
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7月31日,政治局召开了年终会议,但我们打了一千次电话,敦促她开始向我们走来,并决定了下半年的经济和金融政策。不出意外,宽松信号被确认,财政货币力量协同作战,稳增长排名上升;对于“漫灌”的争论,会议态度明确,尤其是在房价问题上,一定程度上缓解了市场的担忧。我们将简要评论以下问题:

1.经济形势:稳定多变,6“稳”

新配方。

对当前经济形势的表述使用了全新的“稳变”提法,说明过去一段时间对实体经济的压力已经逐渐体现出来,来自外部的矛盾缩小了国内的政策渠道。6月份经济数据下跌后,政策急转直下,充分显示了对当前经济问题(包括企业债务违约、P2P打雷、未完成项目、融资链断裂等)的重视。).从罕见的持续强调六个“稳定”来看,保持增长无疑是下一阶段的重点。其中“稳定就业”是第一位的,最后强调“稳定就业在更突出的位置”,也说明会努力修复目前实体层面积累的问题。

考虑到6月份经济数据的下降趋势和723国例会确认的宽松信号,本次政治局会议对经济的一些提及也可以与14-15年的政策声明相比较。14年底政治局会议表示,在“新常态”下面临“诸多困难和挑战”;2015年4、7月,政治局会议表示“下行压力还是比较大的”——这一次“稳中求变”表示焦虑,但与三年前的提法相比略显乐观。

2.财政货币:扩大内需,守好大门

松散确认。

财政货币政策基本保持了723国例会的水准。可以注意到几个变化:①财政政策没有提到“更积极”,但与4月份相比,“扩大内需”和“加快结构调整”的立场有所转变,一目了然哪个更轻。(2)也是货币供给的总闸门。第一季度货币政策执行报告的动词是“控制”,政治局会议叫“处理好”,比较含蓄。中国复杂的多目标货币政策将在下一阶段促进更稳定的增长。

3.基础设施:加大基础设施的力度,弥补不足

稳定增长的起点。

723例会提到通过地方专项债券推动基础设施建设,避免在建未完工程;后来总理访问西藏的时候,也提到了中西部地区的基础设施问题。政治局会议进一步确认将推进基本建设,也意味着供给方“三对一、一减一补”的工作重心转变被提升到短板上的重中之重,去杠杆化地位下降。而这一次农村振兴也是马上提到,下半年农村基础设施建设可能会兴起。

4.新动能:加快培育

稳定增长的第二点。

除了将基础设施作为稳定增长的最直接措施之外,中长期方向仍然是,而且必须是创新和新动能。这一部分在本次会议的草案中描述的篇幅有限,但从全国人大723次常务会议的角度来看,明确企业实施减税、减费和引导“放水资金”进入肖伟的意图,也是弥补不足的重要内涵。让企业轻装上阵,这是其中之一。同时,创新和新动能也是主战场,必须坚持。基建解渴后,对战略性新兴产业的投资和自主可控的支持可能是市场更期待的,这是第二。

5.房地产:遏制上涨,没有“太快”二字

守住底线。

这一轮宽松信号一出,短期内会提振市场,但回归“漫灌”老路,中长期风险被埋没的担忧是难免的。但从近期的声明来看,政策牢牢守住了抑制楼市泡沫的底线。回顾14-15年,也是说“没有漫灌”,但最后的事实是,除一线城市外,大部分地区在14年底取消了限购,此后公积金贷款利率连续4次大幅下调。

这一次“遏制房价上涨”的态度从未确定:①“遏制房价”这几个字很少直接出现在前一次政治局会议上(每年3-4次分析经济形势);此前在重要会议上明确提到过,包括16年中央经济工作会议《遏制房地产泡沫》,17年政府工作报告修改时加了“遏制热点城市房价过快上涨”,而政治局会议则多表示“稳定”和“长效机制”。这次说的是“遏制上涨”,去掉“过快”二字,态度坚决。②今天,深圳发布了升级版楼市调控政策(三年禁售、打击离婚买房等。),很能说明问题。通过梳理近十年的房地产周期,可以发现基准城市的楼市政策是一个非常重要的先行指标。比如3月16日的上海九条,拉开了当年楼市调控的序幕。从这个角度来看,楼市调控没有明显松动的迹象。

我们希望宽松政策不会演变成“洪水灌溉”。目前,稳定增长的重点在于基础设施和新动能,房地产仍是重点监管领域。

6.去杠杆:把握力度和节奏

慢点。

这一次对去杠杆化的描述比较完整。原文是“扎实做好去杠杆工作,把握好力度和节奏”。我们认为有几个意思:①去杠杆化的大方向没有变,包括国企和房地产。(2)更重要的是,“做得好”不仅仅指最终的结果,还包括过程中节奏和强度的控制。其实是肯定了年中以来“稳定杠杆”的说法。最近为企业输血,加快发行地方特债,甚至深圳楼市新政的流动性控制都体现了这种思路。

新的金融法规和中央银行通知的修订标志着金融去杠杆化已经结束;央行窗口引导银行购买低等级信用债券,促进非标准收益,预示实体经济去杠杆化将更加稳定。目前风险防范的内容是处置风险永远不会引发新的风险。

风险预警:政策执行进度低于预期,宏观经济下行超出预期。


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